12月权益市场方面，中国股市由于放开Covid限制持续回升，投资者权衡美国失业数据和 2023 年经济前景，美股领跌全球股市。

(资料图)

债券市场方面，美联储加息力度预期放缓，欧洲通胀低于预期，全球债市延续跌势，由于市场权衡中国重新开放的影响，全球债券收益率月底回涨，跌势收窄。

汇率市场方面，美元持续指数回落，原因是制造业活动放缓和劳动力市场略有疲软表明美国经济增长放缓。

大宗商品价格小幅走低，农产品价格承压，能源价格受挫；黄金价格反弹，主要由于美国劳工数据降温，缓解了投资者对美联储过度紧缩的担忧。

全球各大类资产过去十年及2022年12月回报统计

数据来源：Yahoo Finance，海投全球整理

全球宏观经济

图：scyther5

根据IMF预测，2023年全球GDP增速将进一步放缓至2.7%，全球经济将在深度调整中曲折复苏，发达经济体全面陷入衰退。

2022年12月，全球通胀虽放缓但仍处于较高水平。美国劳工统计局公布数据显示，在10月份增长0.4%之后，美国11月CPI上涨0.1%。 在过去12个月中，所有项目指数在季节性调整之前增长了7.1%，低于预期的7.3%。 这是自2021年12月以来的最低读数。11月份减去食品和能源的所有项目指数上涨0.2%。

鲍威尔称：“在委员会确信通胀率持续下降至 2% 之前，我们不会考虑降息，恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。”

美联储12月15日将利率提升50基点，将联邦基准利率目标区间提升至4.25%与4.5%之间，符合市场预期。美联储3月和5月分别加息25bp和50bp之后，在6月、7月、9月和11月的连续4次FOMC会议中大幅度加息75bp，创1980年后最快加息潮。

12月美联储利率点阵图表明终点利率预计在5.00%-5.25%，政策制定者希望防止加息太少导致通胀回升，或者加息过多导致不必要的经济疲软。

美联储距离完成控通胀的任务还有一段加息路程，预计联邦基金利率需要提升至5%以上，美国劳动力市场才能冷却，需求才能收缩，通胀才能回归中枢水平。 FOMC委员们对于本轮加息“终点”的预测中值也从4.6%上升至5.1%，意味着2023年可能还有至少75个基点的加息。

欧元区通胀超预期下滑，为欧央行放缓加息节奏提供更多空间。11月调和CPI初值同比上涨10.0%，低于市场预期10.4%，较上月10.6%有所下滑。11月调和CPI初值环比下滑0.1%，较上月1.5%大幅下降，并低于市场预期的0.2%，为一年半来首次放缓。

具体看，能源及食品价格仍是推动欧元区通胀同比上升的主要因素。11月欧元区能源价格同比上涨34.9%，较10月41.9%增速有所放缓；食品和烟酒价格同比上涨13.6%，高于前值13.1%；非能源类工业产品价格上涨6.1%，前值6.0%；服务价格上涨4.2%，前值4.4%。剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为5.0%与前值持平。

12月15日欧洲央行如期加息50个基点，将基准利率提升至2%。 此前，欧洲央行已于今年7月至10月间，累计加息200个基点，创下有史以来最激进的加息周期 。 英格兰银行也于12月15日将其关键利率上调 0.5 个百分点。欧洲央行将可能在冬季继续加息，在3月份将存款利率提高至本轮加息的峰值2.75%。 欧洲央行长拉加德日前表示，尚未看到通胀见顶并在短期内下降的趋势。

美国和其他主要经济体加息步伐放缓可能为2023年新兴市场复苏奠定基础，同时美元的走软和通胀的下降提供了缓解措施。 随着通胀高峰期过去，投资者可以关注美联储加息步伐变化的影响。其中包括美元走软和股票风险溢价下降，这两者都对新兴市场有利。 随着投资者转向更高增长的市场，新兴市场资金流量的复苏可能会伴随美元走软。

美国制造业则不及预期，令经济衰退前景担忧加剧，12月ISM制造业PMI为48.4，连续第二个月收缩，再创2020年5月以来新低，预期48.5，前值49。

由于借贷成本上升和消费者支出转向服务业，商品需求下降，美国制造业活动在2022年逐渐降温。美国11月ISM非制造业PMI为54.4，预期值55.5，前值为56.7。12月美国首次申请失业救济人数4周移动平均数为22.1万人，前值为22.9万。 据彭博的预期调查中值显示，12月非农就业人数预计将从11月的26.3万人回落至20万人，势创2022年1月以来最低纪录. 失业率预计将稳定在3.7%，劳动力市场疲态开始显现。

12月美国密歇根大学消费者信心指数为59.7，预期为59.1，前值为56.8。 虽然美国通胀的持续下滑使得消费者信心指数出现反弹，但该指数仍处于历史较低水平，消费者信心仍然较为疲弱。

在全球需求放缓的重压下，亚洲制造业活动也于12月继续萎缩。 多个采购经理人指数均为负值。标普全球越南采购经理人指数从11月的47.4降至46.4，为2021年9月以来的最低水平；马来西亚12月PMI从47.9降至47.8，为2021年8月以来的最低水平。

其中，印度，和印尼均有小幅上升，印度12月份PMI达到57.8，为29个月高点。 由于全球经济低迷及经济增长放缓，亚开行将亚洲2023年的经济增长预测从4.9%小幅调整至4.6%，但是仍高于2022年4.2%；将 2023 年的通胀预测从 4.0% 上调至 4.2%。但即使前景恶化，亚洲发展中经济体的增长速度仍将超过其他地区，通货膨胀率也将低于大多数地区。

全球股市

对标：

美国股市：SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)

成熟市场股市：Vanguard Developed Markets Index Fund (VEA)

新兴市场股市：Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (VWO)

成熟市场股市

12月份，美股三大股指均录得跌幅，结束此前连续两个月上涨的行情。动荡的熊市、棘手的通胀以及美联储的大幅加息，令成长股和科技股在2022年遭受重创，也狠狠打击了投资者情绪。美股三大股指均将录得2008年以来的最差年度表现，并结束此前连续三年上涨的行情。截止月底收盘，12月，道指累计下跌4.17%，标普500指数12月下跌6.14%，以科技股为主的纳指下跌了4.18%。

经济增长担忧加剧，欧股受经济放缓拖累，俄乌冲突、通胀飙升和央行激进收紧措施的影响，欧股12月整体下跌，欧洲斯托克600指数12月下跌3.50%。英国12月中报告称，今年第三季度的经济增长低于预期，与2021年相比，7月至9月的国内生产总值下降了0.3%，12月英国富时100指数小幅下跌1.6%尽管如此，欧洲股市今年的表现仍优于美股，这得益于去年第四季度的经济反弹，同时投资者希望通胀降温将动摇各国央行鹰派的加息立场。

日本股市12月大幅回调，日经225月内下跌6.70%，主要由于日本长期国债收益率上升后，国债对追求稳健收益的投资者更有吸引力，投资者减少了对股票等高风险业务的投资。

数据来源：Yahoo Finance, 海投全球整理

新兴市场股市

中国： 12月，美国通胀数据回落、美元走弱以及美联储发出的加息放缓信号均对风险偏好情绪起到了推波助澜的作用，促成中国股票市场持续反弹。

美联储加息节奏预期放缓令海外流动性收紧的压力有所缓和，人民币汇率原有势头得到扭转；国内政治局常委会通过了优化疫情防控的“二十条举措”，有望减少疫情对经济和生活的影响；最后，金融政策针对房地产行业先后射出”三支箭“，着力解决信用收缩的痛点。

虽然，最新的高频经济数据尚未出现反转迹象，但在投资者预期层面已经有所改善了。多重利好因素叠加，促成12月中国股指表现相较成熟市场较好，其中，恒生与沪深分别累计涨幅6.37%、0.48%；上证综指小幅下跌1.97%。从板块来看，受防控政策优化和扩内需政策带来预期改善的影响，消费板块表现较好。其中，实物消费及餐饮、出行等场景消费预期明显改善。

韩国： 12月通胀强劲，制造业活动也连续第六个月萎缩，因全球经济低迷和韩国卡车司机罢工导致需求出现两年半来最严重的下滑。随着出口下降以及工业生产疲软，韩国经济增长面临的风险正在上升，股市下降9.55%。

其他新兴市场： 在里拉走强的推动下土耳其股市再次表现强劲，12月上涨7.94%。波兰和匈牙利的表现优于大盘，随着乌克兰战争的继续，后两个市场在经历数月表现不佳后反弹。巴西也受到新总统上任、高通胀、高利率和需求不足的影响表现不佳。

数据来源：Yahoo Finance, 海投全球整理

全球债市

对标：

美国债券：Vanguard Total Bond Market Index Fund (BND)

国际市场债券：Vanguard Total International Bond Index Fund ETF (BNDX)

新兴市场债券：iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB)

12月，全球各地区国债领跌，十年期国债收益率普遍上涨。

美国： 截至12月份最后一周，美国30年期国债收益率上涨11个基点至3.94%，为11月中旬以来最高水平。美国10年期国债收益率跃升13个基点至3.88%。美国10年期盈亏平衡通胀率上升五个基点至2.28％。而在12月初曾经低至2.12%。

欧洲： 12月份，欧洲国债领跌，德国30年期国债收益率上涨18个基点至2.44％，10年期德国国债前收益率上涨至2.56%，达到10月份以来最高；英国国债收益率上涨至3.67%，市场成交平淡；10年期意大利国债收益率收报4.69%，涨幅96基点；10年期法国国债收益率报2.80%，涨幅40个基点。

新兴市场： 12月份，新兴市场十年国债收益率整体小幅上涨。印度十年期国债上涨11个基点到7.32%，韩国，印尼及墨西哥十年期国债均有小幅度上涨至3.73%，6.92%，和9.35%。但部分经济体有小幅波动，如巴西10年期国债收益率降低至12.76%

美国、成熟市场与新兴市场债券利率走势

数据来源：Yahoo finance

大宗商品

对标：

iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust (GSG)

S&P GSCI Crude Oil ER (SPGSCLP)

12月，大宗商品价格走势分化，农产品价格承压，金属走强，能源价格受挫。

12月农产品期货价格承压，近期在美国大平原低温、风暴天气威胁之下，市场担心美国冬小麦产量受损，美麦上涨带动玉米跟涨。 金属方面，因美元指数下跌，12月黄金上涨3.99%，报1830.1；受美元走软与需求前景改善，基本金属价格均上涨，铜银分别环比上涨1.78%，11.01%。

能源方面，国际油价先跌后涨，整体价格水平较上月小幅下跌 。截至2022年12月30日收盘，2023年2月交货的WTI原油期货价格收于80.26美元/桶；2023年3月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于85.91美元/桶。天然气方面，由于燃料消耗减少和前景疲软，天然气期货价格暴跌。美国基准价格自 2 月以来首次跌破每百万英热单位 4 美元。

数据来源：Bloomberg

房地产

对标：Vanguard Real Estate Index Fund(VNQ)

12月，先锋房地产指数基金ETF (VNQ) 较上个月有所回落，下降了6.36%，iShares抵押房地产ETF (REM) 较上个月下降了11.05%。10月份美国凯斯席勒20 城市综合指数同比增长 8.6%，低于上月的 10.4%，目前美国房价已连续四个月下跌。

美国十二月房贷利率继续回调，12月美国30年期固定利率按揭贷款的平均合约利率下降了7个基点，从6.49%降至6.42%。据美国全国房地产经纪人协会（NAR）披露， 全美房价中位数在6月达到峰值41.6万美元以后开始走低，至11月已连跌五个月，中位数回落至37万美元。

凯斯席勒20城房价指数

数据来源：FRED

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